Il sondaggio della Banca d’Italia fotografa una ripresa del fatturato accompagnata dalla pressione dei costi energetici. La manifattura recupera, ma la partita del 2027 si gioca sulla capacità di trasformare investimenti e competenze in redditività.
Vendere di più e guadagnare meno. È la tensione che attraversa le imprese italiane nel 2026 e che emerge dal nuovo Sondaggio congiunturale sulle imprese industriali e dei servizi della Banca d’Italia, pubblicato il 6 novembre. I giudizi sul fatturato migliorano, la manifattura ritrova slancio e i programmi di investimento reggono. Nello stesso tempo, i rincari energetici comprimono i margini e rendono più impegnativo trasformare i ricavi in risorse per crescere.
Il quadro descrive un sistema produttivo che continua a progettare il futuro, ma deve misurarsi con una domanda decisiva: quanto valore resta in azienda dopo aver sostenuto i costi della produzione?
Fatturato in recupero: il ruolo dei prezzi
Nei primi nove mesi del 2026, il 46% delle imprese dell’industria in senso stretto e dei servizi non finanziari segnala un aumento del fatturato rispetto allo stesso periodo del 2025, contro il 19,8% che indica una diminuzione. Il saldo raggiunge così circa 26 punti percentuali, il livello più alto dal 2022.
Il segnale va letto con attenzione: le vendite sono misurate a prezzi correnti e il miglioramento riflette anche una dinamica più accentuata dei listini. Un fatturato maggiore, quindi, non permette da solo di stabilire quanto siano cresciuti i volumi venduti.
La manifattura presenta uno dei cambiamenti più rilevanti: il saldo fra giudizi di aumento e diminuzione passa da -4 a +11 punti, grazie soprattutto a chimica e metalmeccanica. Nei servizi resta più elevato, a 34 punti. Il tessile conserva invece un saldo negativo, pari a -8, pur recuperando parte del terreno. Sul territorio, il Nord-ovest registra il rafforzamento più marcato dei giudizi, riallineandosi alle altre aree del Paese.
Energia e margini: il costo della tenuta
La fragilità emerge quando dai ricavi si passa ai costi. L’84% delle imprese segnala rincari negli acquisti di beni e servizi collegati all’aumento dei prezzi energetici. Il 67% dichiara una riduzione dei margini di profitto; fra queste aziende, il 71% la considera significativa.
La dipendenza dalle fonti fossili aiuta a spiegare le differenze. Oltre due terzi delle imprese ritengono indispensabile almeno un input appartenente ai prodotti petroliferi o al gas naturale. Quelle che non dipendono da nessuna delle due categorie segnalano una compressione dei margini più contenuta.
Sul piano delle scelte aziendali, questi risultati suggeriscono di leggere l’efficienza energetica anche come una leva per proteggere la redditività. La capacità di contenere l’esposizione ai rincari può incidere sulle risorse disponibili per innovare, assumere e finanziare nuovi progetti.
La pressione sui margini non si traduce comunque in perdite diffuse: l’81,4% delle imprese industriali e dei servizi prevede di chiudere il 2026 in utile. Un risultato positivo di bilancio e una redditività in diminuzione possono coesistere: è proprio questa distinzione a rendere meno rassicurante una lettura limitata alle sole vendite.
Concorrenza cinese: la risposta passa dal valore
Il recupero riguarda anche il fatturato estero, con un saldo fra indicazioni di aumento e riduzione che sale da 2 a 12 punti. Le aspettative restano complessivamente favorevoli, ma le imprese avvertono una maggiore pressione competitiva dei prodotti cinesi, soprattutto sui mercati extra-UE.
La Cina occupa una posizione doppia nelle strategie produttive: è concorrente e fornitore. Un quarto delle aziende dichiara di avere acquistato input prodotti in Cina dall’inizio del 2025 al momento dell’intervista. Fra le ragioni figurano il prezzo, le caratteristiche dei prodotti e le condizioni distributive.
Per affrontare la concorrenza, le imprese indicano strategie già adottate o in programma che combinano contenimento dei costi e differenziazione: qualità, innovazione, riconoscibilità del marchio e relazione con il cliente. La lettura che ne emerge è quella di una competitività da costruire lungo l’intera offerta, dalla produzione al servizio.
Investimenti 2027: conta l’organizzazione
Oltre due terzi delle imprese confermano gli investimenti programmati a fine 2025 per il 2026. Tra chi modifica i piani, nei servizi prevalgono gli aumenti, mentre nell’industria i tagli sono leggermente più frequenti.
Un elemento merita attenzione: le revisioni sono guidate soprattutto da fattori organizzativi interni. Tra le imprese che aumentano la spesa assumono rilievo la riorganizzazione dei processi e la diversificazione dei prodotti. Geopolitica e politiche commerciali internazionali vengono citate più raramente come motivazioni delle revisioni.
Per il 2027, il 62% prevede investimenti stabili; il saldo tra attese di aumento e diminuzione resta positivo a 9 punti, contro gli 11 della precedente rilevazione. Nella manifattura migliora a 10 punti, mentre nei servizi scende a 7. Si delinea una prosecuzione degli investimenti, con un diverso equilibrio settoriale e una forte attenzione alla capacità di realizzare i progetti.
Lavoro e costruzioni: i nodi della prossima crescita
Le imprese industriali e dei servizi prevedono nel complesso un aumento degli occupati nel 2026, sebbene con segnali meno favorevoli rispetto alla precedente rilevazione. Tra le aziende che incontrano difficoltà di reclutamento, il problema riguarda in larghissima parte il personale altamente qualificato. Le competenze diventano così un passaggio essenziale per rendere operativi gli investimenti.
Nelle costruzioni il rallentamento è più evidente: il saldo fra imprese che aumentano e riducono la produzione si dimezza a 12 punti. La quota che segnala un impatto positivo del PNRR sulle commesse pubbliche scende dal 46% al 34%. Per il 2027 le attese restano positive, ma si indeboliscono, mentre due terzi delle aziende edili incontrano difficoltà nel reperire lavoratori.
La disponibilità finanziaria offre una base per affrontare questi passaggi: nell’industria e nei servizi, tre imprese su quattro giudicano la liquidità più che sufficiente alle necessità operative. La sfida che il sondaggio consegna al 2027 è trasformare questa tenuta in capacità produttiva e valore aggiunto. Recuperare fatturato è un primo passo; difendere i margini, organizzare il cambiamento e trovare le persone per attuarlo determinerà la qualità della crescita.
Fonte: Banca d’Italia, Sondaggio congiunturale sulle imprese industriali e dei servizi – 2026. Interviste svolte dal 14 settembre all’8 ottobre 2026. Le quote sono ponderate per il numero di addetti; i saldi indicano differenze fra quote di risposte, non tassi di crescita. Il perimetro di industria e servizi comprende imprese con almeno 20 addetti.
Fonte: https://statistiche.bancaditalia.it/aggiornamenti/sondaggio-congiunturale-sulle-imprese-industriali-e-dei-servizi/cap/1/2026-11-06
